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中集集团CIMC

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在军队磨练多年,96年接触股票,从当初的追涨杀跌年年赔钱!到学习了巴菲特的长期价值投资。现在只持有一只股票《中集集团》准备再持有她20年复利增长!如果您还在股市里炒股请您别炒了,(炒) 是一个火和一个少组成的,在股市里你越着急上火您的钱越少!请您投资股票吧 先分析好公司的长期价值后在进行长期的价值投资复利增长 您会有不错的收益的!命运掌握在您自己手里。本博客的中集内容都来自于网络。请朋友们不要以此做出对中集股票的买进或卖出。股市有风险入市须谨慎!

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集装箱业绩超预期,海工业务拉动估值(海通证卷调研报告)  

2010-12-07 18:39:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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1、
公司集装箱业务和行业景气情况分析
在2009年到2010年全球的集装箱制造业,乃至全球的集装箱运输业均经历了大悲大喜的历程。从下面的中国出口集装箱综合运价指数和中国集装箱月度生产情况图可以发现,虽然出口集装箱运价指数高位回落,但我国集装箱10月同比增速仍维持265%的高增长,产量仅为季节性回落,且目前订单需求旺盛。2010年初20英尺标箱干货集装箱价格仅为1700美元/TEU,在经历了约3个季度的强劲复苏之后,2010年8月份20英尺标箱订单价格已达到2700美元,比2009年底的价格上升40%,超过2008年2季度历史最高价格2550美元/TEU。2010年10月市场经历了短暂的观望,20英尺干货标箱销售价格回落为2550美元,公司销售量也从9月的16万TEU回落为10月的9万TEU,但目前价格又回升为2600美元以上,预计2010年4季度公司将销售干货箱接近40万TEU。
在经历了2009年前后约15个月的停产后,国际集装箱制造业产生了2大变化:(1)生产更为集中在行业前三强手中。中集集团在金融危机前在全球的市场占有率仅是接近50%,而截至目前,估计公司在全球的市占率将达到55-60%。(2)购箱者向租箱公司转移。公司介绍在金融危机前,客户以船运公司为主,而金融危机后在我们参观公司集装箱堆场时发现现场约70-80%的待运成品均为租箱公司订购。租箱公司比船运公司对集装箱价格更为敏感,2010年初到8月每个TEU的市场价格已从1700美元上涨到2700美元,租箱公司赚取了大量浮盈。历史经验使得租箱公司乐于在价格低位购置,而在价格高位慎重。我们认为这将助推国际集装箱价格小幅回落,但也将成为未来稳定箱价的重要因素,因此我们认为未来集装箱需求将较此前较为平稳。
2008年4季度至今年6月期间,全球船舶拆解老旧船舶2057艘、5786万载重吨,一定程度上削减了过剩的存量运力。此外,船运公司采取部分措施以降低运力:如约44%的集装箱船国际航线采取了减速航行,以便吸纳闲置的存量运力;此外全球手持船舶订单的20%被推迟交付,通过延迟接船以便控制新增运力的投放。以上各种手段使得2010年以来集装箱航运市场迅速火爆。根据欧洲西伯里航运产业集团的统计,2009年3月,闲置的大型集装箱船舶超过80艘。而2010年年初开始不断降低,到6月底,全球单船运力5000标箱以上的大型集装箱船舶仍然处于闲置停航状态的不会超过20艘。据了解目前海运集装箱周转率仅为1周左右,而此前约为3-4周,显示市场需求转为旺盛。公司预期2011年全行业存量集装箱约为3000万TEU,将淘汰140-150万TEU,新增需求约在350万TEU以上,相对应于2010年全行业需求230万TEU左右的水平,我们预计公司2011年集装箱销售量增速可望达到40%左右。
2、
公司道路车辆和能源化工设备业务分析
公司目前道路车辆业务约有3-4%的销售净利率。公司目前在道路车辆方面的订单情况良好,考虑中国未来的增长空间,公司已投资了重卡业务,分别为和奇瑞合作整车和与玉柴合作生产发动机。我们预计公司的特种车辆业务在2010年可贡献收入约150亿元、净利润约6亿元;能源化工设备净利润预计可达2亿元。
3、
海工业务情况分析
中集集团海工业务主要依靠烟台来福士船厂。根据公司公告及网站资料,烟台来福士目前共有11艘海上钻井平台订单(目前在建6艘半潜式、5艘自升式钻井平台)和一些浮式储油装置,自升式平台大约1-2亿美元/艘,深水半潜式平台大约5-6亿美元/艘,烟台来福士可提供的制造服务大概占平台总价的一半。根据来福士公告披露,截止2010年9月30日,公司资产总额为667534.08万元,负债总额603975.56万元,净资产63558.53万元;2010年1-9月营业收入185257.29万元,净利润为6750.00万元。我们预测烟台来福士2010年底可交付3个半潜式平台、2011年可再交付3个半潜式平台。目前随着石油市场回暖,半潜式平台需求向好。从日费率和平台利用率情况看,半潜式平台趋势均明显向好,且自升式平台也略有见底回升态势。一般来说首制平台因初期投入较大从而在交付时会计提一定损失,我们预期2010年全年该业务应有一定亏损。随着公司后续生产效率的提升和规模效应的逐步体现,我们预期其海工业务成本将逐步下降,加上“十二五”规划中我国南海对半潜式平台需求迫切,我们对公司半潜式平台的市场前景表示乐观。

4、
我们预测中集集团2010-2012年全面摊薄EPS分别为1.08元、1.46元和1.76元
我们预测中集集团2010-2012年全面摊薄EPS分别为1.08元、1.46元和1.76元,按2011年17-20倍市盈率,合理价值区间为25-29元,维持买入评级。
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